今天是:2020年10月31日 星期六

lawking.com.cn

北京律师在线

法律咨询服务
上门找律师法律咨询既费钱又费时,打广告电话法律咨询担心被忽悠,北京律师在线咨询,知名北京律师解答您的咨询,既便宜又省时,何不试试?!想要“在...
聘请律师
您想请律师代写起诉状、答辩状、上诉状吗?您想请律师审查,起草合同、章程,股东协议吗?您想请律师调查取证,出庭辩护吗?北京律师在线为您服务。有意者,请登...

定增优先级和劣后级资金区别?

时间:2020年01月01日 来源:香港金融业 作者: 杨翼菡 浏览次数:948   收藏[0]

定增优先级和劣后级资金区别?


优先级资金和劣后级资金是定增配资过程中的一组相对概念。

 

优先和劣后是就定增退出清算时分配资金的权利优先性而言的。顾名思义,优先就是优先要保证的资金。

 

在参与定增的时候,投资机构如果特别看好某支股票,就会去借一笔钱加杠杆进行购买,以放大其自身的净资产收益率。

 

优先级就是指借钱出去的债主,做优先级做得最多的是银行,他们借给定增投资者一笔钱,收取一定的利息。

 

劣后级就是指借钱进来的这一方,一般是一些私募资管公司或自然人。他们向优先级借一笔钱,付给他们一笔固定利息。

 

杠杆比=劣后级:优先级,现在做定增配资杠杆从1:1到1:4不等,做得最多的是1:2,比如1亿劣后配2亿优先级,这样实际上就做了一个3倍的杠杆。收益和亏损都会放大到3倍的水平。这样的话,劣后出1亿,优先出2亿,认购了3亿一年期定增份额,假如年化利率5%(方便计算,实际利率行情比这个要高),一年之后整体盈利10%,股票市值变成3.3亿,劣后需要支付的利息是1000万,再扣除优先级资金之后,最后劣后拿到1.2亿,净资产盈利是20%;类似地,如果总资产盈利率为20%,股票市值3.6亿,同样只需付1000万利息,最后劣后拿到1.5亿,净资产盈利率是50%。同理,如果股票市值亏损了10%,市值变成2.7亿,最后劣后需要还2亿优先级资金和1000万利息,只剩0.6亿,净资产亏损了40%;如果股票市值亏损了20%,市值变成2.4亿,扣除2亿优先级资金和1000万利息之后,劣后只剩0.3亿,净资产亏损70%。

 

由于有固定利率的存在,我们可以看到亏损的杠杆效应要大于盈利的杠杆效应。所以投资机构参与定增进行加杠杆配资是一件风险很大的事情,需要十分谨慎。

刚刚我们假设了一个定增劣后级和优先级的场景,实际情况中有所不同的是:第一,银行一般不会愿意一年之后劣后才退还本金和付利息,而是会要求每个季度或每个月付一次息(季度付息更多);第二,实际上一年限售期过去后劣后很难马上从二级市场退出,因此一般会预留半年的退出期,这半年也是要付利息的。

当然,我知道你还想问,要是把优先级的资金全亏了怎么办?这就涉及到差额补足以及补仓线、平仓线的概念。

优先级会划定一条线,例如优先级资金的130%,当股价下跌股票市值跌破了优先级资金的120%,优先级就会要求劣后实行补仓,再出钱买一部分股票进来。这是补仓线。

优先级还会划定另一条线,例如优先级资金的120%,当股价下跌破了这条线,优先级就有权利强制平仓,把股票权益全部没收。这是平仓线。

优先级平仓之后股票价格再涨回来也和劣后没关系了,但是如果股价还在跌,最后连优先级的本金都不保,优先级还有权利要求差额补足。要求劣后最后必须保证优先级的本金和利息,所以劣后还得补一笔优先级本息与最后处理股票所得金额的差额。

 

定增后的收益先足额支付优先级的回报,剩余的再全部支付给劣后级

 

如果项目损失劣后级资金会先损失,优先级资金有固定的年化收益,劣后级一般浮动收益